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银行的不良资产严格意义来讲也称为不良债权，其中最主要的是不良贷款，是指借款人不能按期、按量归还本息的贷款。也就是说，银行发放的贷款不能按预先约定的期限、利率收回本金和利息，银行的不良资产主要是指不良贷款，1998年以后中国引进了西方的风控机制，将资产分为“正常”、“关注”、“次级”、“可疑”、“损失”五级分类，其中将“正常”、“关注”归为银行的存量资产，将“次级”、“可疑”、“损失”三类归为银行的不良资产。除最主要的不良贷款以外，银行的不良资产还有不良债券等。见诚资产指出NPL周期中，随着不良资产证券化、债转股的落地，银行的不良资产也可以变通地参与到企业的股权以及生产经营中，并赋予监事职能。

中国银行对不良资产的划分可分为两个阶段

一是1998年以前，银行业按财政部1988年在金融保险企业财务制度中的规定，即“四级分类”，俗称“一逾两呆”，也就是“逾期”、“呆滞”、“呆账”。按这种方法提取的贷款损失准备金仅有普通呆账准备金一种，为贷款总量的1%。

二是1998年以后，中国将资产分为“正常”、“关注”、“次级”、“可疑”、“损失”，即“五级分类”。1999年7月，央行下发了《中国人民银行关于全面推行贷款五级分类工作的通知》及《贷款风险分类指导原则(试行)》。按照中国人民银行的规定，通常提取的专项准备金比例为：关注2%、次级25%、可疑50%、损失100%。后三类为不良资产。

据中研产业研究院发布的《2020-2025年中国不良资产管理行业市场前瞻与未来投资战略分析报告》分析显示

第一节 中国债务市场整体发展现状分析

一、中国债务现状分析

截至2018年6月末，我国全口径(含本外币)外债余额为123764亿元人民币(等值18705亿美元，不包括香港特区、澳门特区和台湾地区对外负债，下同)。

从期限结构看，中长期外债余额为44751亿元人民币(等值6763亿美元)，占36%;短期外债余额为79013亿元人民币(等值11942亿美元)，占64%，短期外债比例保持稳定。短期外债余额中，与贸易有关的信贷占38%。

从机构部门看，广义政府债务余额为14289亿元人民币(等值2160亿美元)，占12%;中央银行债务余额为1768亿元人民币(等值267亿美元)，占1%;银行债务余额为59611亿元人民币(等值9009亿美元)，占48%;其他部门债务余额为32809亿元人民币(等值4959亿美元)，占27%;直接投资：公司间贷款债务余额为15287亿元人民币(等值2310亿美元)，占12%。

从债务工具看，贷款余额为27850亿元人民币(等值4209亿美元)，占23%;贸易信贷与预付款余额为19095亿元人民币(等值2886亿美元)，占15%;货币与存款余额为31176亿元人民币(等值4712亿美元)，占25%;债务证券余额为27213亿元人民币(等值4113亿美元)，占22%;特别提款权(SDR)分配为651亿元人民币(等值98亿美元)，占1%;直接投资：公司间贷款余额为15287亿元人民币(等值2310亿美元)，占12%;其他债务负债余额为2492亿元人民币(等值377亿美元)，占2%。

从币种结构看，本币外债余额为43422亿元人民币(等值6563亿美元)，占35%;外币外债余额(含SDR分配)为80342亿元人民币(等值12142亿美元)，占65%。在外币登记外债余额中，美元债务占82%，欧元债务占8%，港币债务占5%，日元债务占2%，特别提款权和其他外币外债合计占比为3%。

二、中国债务结构分析

(一)2018年上半年地方债一级发行概况

1、发行期限：延续5年和7年期为主风格，期限品种更加丰富

从发行期限来看，基本上延续了2017年地方债期限特征，以5年和7年期限为主，其次为3年和10年，1年和2018年新增的2年品种发行量均不超过100亿，占比很小。3年、5年、7年、10年占比大体上为1.5:4:3:1.5。发行加权平均期限为5.9年，略低于2017年同期6.1年水平。

2018年5月，财政部发布的61号文《关于做好2018年地方政府债券发行工作的意见》中提出，丰富地方债券期限，因此一般债券增加了2年期、15年期和20年期，普通专项债则增加了15年和20年期限。从上半年实际发行情况来看，随后在6月发行了天津债2年期品种，15年和20年超长期限品种还尚未推出。

图表：2018年上半年我国一级发行规模

数据来源：财政部

2、发行节奏：供给高峰在三季度，月均超7000亿

从发行节奏来看，2018年地方债发行起始时间与2017年一致，均于2月起跑、二季度加速，而2018年由于两会普遍较晚等诸多原因，上半年发行量仅为全年计划量的三成左右，节奏明显滞后。从过去两年来看，四季度发行计划不超过全年的20%，以此推算三季度月均规模在7800亿左右。仅从置换债一项上看，实施三年之久的地方债务置换工作即将迎来收官之年，根据安排，2018年8月前将剩余的1.73万亿元地方政府债务将置换完成，上半年置换债9688.7亿，剩下的四成多都堆积安排在7、8两月，压力不可谓不小，对其他利率债(国债、政金债)需求也会造成一定挤占。

图表：2018年上半年我国地方债发行

数据来源：财政部

3、各省发行量：发行量较大省份为贵州、广东、湖南

从各省发行量来看，2018年上半年发行量较大的省份主要为贵州、广东、湖南，单省发行量超900亿，连续三年位居前十。其他单省发行规模超过500亿的，主要集中在华东(安徽、山东、江苏)和华北(河北、辽宁)地区，以及陕西和黑龙江，与近年发行量靠前省份分布规律大致一致。而发行量较少的省份主要为直辖市(北京、上海)、自治区(西藏、宁夏)和计划单列市(深圳、厦门、宁波、大连)。

4、发行方式：仍以公开发行为主，定向占比总体提高

从发行方式看，上半年公开发行11242亿，定向发行2868亿，大部分省份仍以公开发行方式为主，分省份看，共有13个省份全部采用公开发行方式(山西、新疆、江西、山东等)，而定向债发行量占比为20%左右，较2017年同期下降了5%。

5、还款来源：以一般债发行为主，占比约3/4

2018上半年地方债券发行情况，一般债10436亿元，专项债3672亿元，一般债占比约3/4，比2017年同期占比有所增加。

从还款来源看，一般债券主要以一般公共预算收入还本付息，而专项债券则以单项政府性基金或专项收入为偿债来源，目前专项债主要有4个品种，分别是土地储备、收费公路、轨道交通、棚改专项债，其中发行规模较大的为土储专项债。在7月23日召开的国务院常务会议表示，要加快2018年1.35万亿元地方政府专项债券发行和使用进度，在推动在建基础设施项目上早见成效。专项债的加快发行将增加地方基建自筹资金来源，主要在土地储备、收费公路和棚改三个领域，是地方基建发力的重要方向。

2018年61号文又提出，适当加大项目收益专项债券集合发行力度，对于土储、收费公路、项目收益和棚改专项债券，财政部都规定既可以对应单一项目发行，也可以对应同一地区多个项目集合发行。

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