f4b2815b0328d0cd1afa92e2f80ab136腾讯财经 作者周纯美国总统特朗普近期关于,中国金融四十人论坛,并首次发布,还会影响全球经济,应从历史中借鉴如何应对目前面临的问题,钢铁行业,加之汇率缺
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贸易差额并非中美汇率政策的立足点
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[if !IE]>|xGv00|f4b2815b0328d0cd1afa92e2f80ab136腾讯财经 作者周纯美国总统特朗普近期关于“不会把中国列为汇率操纵国”的表态，让中美在汇率问题上有了政策协调的基础，也让外界重新审视中美贸易失衡的根源。5月7日，中国金融四十人论坛（CF40）和彼得森国际经济研究所（PIIE），这两家中美知名的智库机构，在北京共同主办第六届CF40-PIIE中美经济学家学术交流会，并首次发布《CF40–PIIE联合报告（2017）》（下称《联合报告》），指出贸易顺差并非中国汇率政策的立足点，加速结构性改革和市场开放，才是中国避免中美间经济摩擦的最佳策略。储蓄投资结构成两国贸易失衡根源中国商务部的数据显示，截至2016年底，中美贸易额增长至5196亿美元，双向投资已累计超过1700亿美元。其中，中国作为美国最大的贸易逆差来源国，2016年贡献了美国货物贸易逆差的46%。虽然在经济学理论上，双边贸易差额并不意味着两国在贸易关系中的竞争输赢，但特朗普政府非常介意双边贸易逆差，可能通过强化使用贸易救济措施。甚至绕过WTO规则来获得对中国企业的竞争优势。《联合报告》指出，中国和美国的经常项目结构是由两国国内储蓄投资结构的宏观因素决定的，贸易政策对改变经济结构性问题的作用非常有限。美国对中国提高贸易壁垒，只会把对中国的贸易逆差转移到其它国家，并且造成效率和美国国民福利的损失。中美之间若爆发贸易战，不但对两国来说是双输，还会影响全球经济。中国财政部副部长朱光耀则指出，美国对华有较大的贸易逆差是事实，不追求贸易顺差是中国的政策。中美在开展坦诚对话的同时，要分析逆差对经济的影响。美国贸易逆差在上世纪80年代中期一度非常高，但经济十分繁荣；到上世纪90年代初期，美国基本上实现了贸易平衡，但美国经济却恰恰陷入了某种意义上的衰退。“虽然有贸易逆差并不能说明经济繁荣，但是非常扎实的经济学研究十分必要，应从历史中借鉴如何应对目前面临的问题，以实现相互尊重，寻找双赢的解决问题方案。”朱光耀称。PIIE高级研究员Chad Brown分析道，当前中美贸易矛盾主要来源于三方面：钢铁行业、中国尚未完成的向市场经济的转型、国际上对中国非市场经济地位的对待。减少中国经常项目盈余利好中美双方早些时候，在特朗普竞选美国总统期间，他一度指责中国任意操纵货币汇率，偷走了数以亿计美元资本和数以百万计的就业机会，这让不少经济学家对于中美关系感到非常担忧，上海浦山新金融发展基金会学术委员会主席余永定曾撰文指出，中美贸易战非常有可能会议货币战的形式出现。“但是在过去一个月，我们看到形势发生了戏剧性的变化，我现在又对中美关系前景充满了希望。”余永定说。他指出，目前中国大概有2万亿美元的对外净资产，但是中国的投资收益已经连续十年为负值，究其原因，在于中国在过去几十年来保持了“双顺差”：中国一直在积累大量的低收益的资产，如美国的国库券等，同时又在积累高成本的负债和对外直接投资，加之汇率缺乏弹性造成的资产负债管理失当，在过去两年出现了大量“套息交易”的平仓和资本外逃。从数据来看，从2011年到2016年，中国积累了1.8万亿美元的经常帐户盈余，但中国的海外净资产增加量却没有相应增加，反而减少了，在余永定看来，这对中国来说，是非常大的挑战。因此，他认为，减少中国经常帐户盈余，不仅仅对美国有利，对中国也有利。所能够加速中国的调整，实现中国经济可持续、平衡地增长。贸易顺差并非中国汇率政策立足点彼得森国际经济研究所所长Adam Posen指出，在一系列地刺激政策下，美国经济将从表现平平，转为有繁荣有萧条的周期。“美元升值和财政过度支出，将恶化已经在增加的美国贸易赤字。”国家外汇管理局国际收支司前司长、CF40高级研究员管涛也提到，特朗普政府的经济政策可能带来美元上涨，对人民币产生贬值压力，但贸易顺差不是中国汇率政策的立足点。他指出，中国2015年启动的“8.11”汇改，是为了满足IMF对于SDR篮子货币“可自由兑换”的操作性要求。避免美元兑人民币大幅升值是中美双方中期的共同利益。央行副行长、外管局局长潘功胜5月份在《当代金融家》杂志撰文称，中国无意通过货币贬值提升竞争力，既没有这样的意愿，也没有这样的需要。央行向市场提供外汇流动性，旨在防止汇率超调和“羊群效应”，维护市场稳定。中国努力在提高汇率灵活性和保持汇率稳定之间求得平衡的做法，对国际社会是有利的，有效避免了人民币汇率无序调整的负面溢出效应和主要货币的竞争性贬值。《联合报告》认为，当前中美在汇率问题上有政策协调的基础：一是特朗普政府没有坚持认定中国为汇率操纵国；二是中国将继续完善中间价形成机制并提高汇率政策的透明度。同时，《联合报告》也警示道，如果特朗普政府执意针对中国挑起贸易摩擦，中国应有短期和中期的双重应对策略。短期内，中国应加强与美国的经济合作，中国可以通过官方或国有企业等渠道购买更多美国商品；加快金融业、旅游业和其它非敏感服务业的开放；加强从美国的能源进口；加快国有企业改革，避免他国用“非市场经济国家”指责中国。中期来看，中国需要多边的应对策略，利用多边的国际体系，从法律上挑战美国的保护主义行为；中国加强同其他经济体合作，联合抵制特朗普政府违反符合国际规则的做法，通过《区域全面经济伙伴关系协定》（RCEP）等协议领导和推动区域自由贸易协定。
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