上周沪深300 指数涨幅2.25%,食品饮料行业指数(sw)涨幅0.47%,相对收益-1.78%, 年初至今累计超额收益为5.19%,累计收益9.71%(白酒累计收益27.59%,食品累计收益-2.75%)。上周沪深300 平均估值13 倍,食品饮料行业平均估值30 倍,相对估值2.24 倍。其中白酒板块估值29 倍,非白酒板块30 倍。 行业重点数据跟踪及点评 5 月26 日,生猪价格13.61 元/公斤,环比下降2.65%,同比下降35.56%;猪肉价格22.11 元/公斤,环比下降2.60%,同比下降26.62%。5 月17 日,
国内生鲜乳平均价格3.45 元/公斤,环比略降,同比持平;5 月16 日,新一轮恒天然奶粉拍卖价格中全脂奶粉3312 美元/吨,环比上升1.30%;脱脂奶粉1988 美元/吨,环比上升1.00%。 本周核心观点及投资建议 白酒:旺季前夕名酒新一轮提价周期在即,板块近期有望再迎催化。茅台股东大会传达出积极乐观信号,判断茅台至少在2020 年前景气周期向上,重归卖方市场,且茅台今年出厂价不会变,2.6 万吨供应量是保底量。近期茅台严格要求批价不过1199 元,市场价不能超过1299 元,目前市场名义批价1199 元但量极少,实际批价与终端价贴近在1280-1300 元之间。从8 月开始行业逐渐进入旺季,渠道在需求增加以及明年提价预期下可能会进一步推高价格,虽供应量增加但真实需求较旺预计供需仍然偏紧。茅台的催化就在于市场对于明年出厂价提升预期带来的弹性;从目前批价和出厂价的差距看,茅台出厂价至少有30%以上的提升空间,所以茅台真实业绩潜力两个方面,第一预收款的释放,第二提价空间,这两个方面构成茅台中期盈利释放潜力的基础。五粮液是预期认知差最大品种,做完定增后五粮液机制改变,管理层与经销商跟上市公司利益绑定。五粮液批价在780 元左右,旺季来临前可能再放开一次计划外配额,计划外出厂价有望到800 元以上,引导批价上850 元以上,当前五粮液市场预期及估值均最低。依然首推一线龙头茅台、五粮液、泸州老窖;大众酒重点推荐享受大众消费升级的古井和口子窖。 大众品:近期猪价、禽价走弱超出市场预期,建议关注受益于养殖的下游肉制品行业。行业格局最好、提价能力最强的调味品成长最好,继续重点推荐盈利进入长期提升通道,业绩有望持续超预期的中炬高新,以及成本确定性下降的安琪酵母。近期猪价、禽价走弱超出市场预期,在此背景下下游肉制品行业盈利有望进入上行周期,重点关注双汇发展、绝味食品。同时建议关注深度回调品种好想你和西王食品。拐点型行业继续推荐婴幼儿奶粉和原奶行业,建议关注伊利股份和贝因美,以及现代牧业的机会。 风险提示: 1. 下游需求疲软; 2. 公司业绩不达预期。
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