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昨日，央行公布数据显示，4月新增贷款规模再次突破1万亿元，达到1.1万亿元，同比多增5422亿元，环比增加了800亿元。而新增社会融资则出现下降，分析认为，这与近期强监管之下表外融资重回表内不无关系。

三因素推高新增贷款

交通银行金融研究中心高级研究员陈冀分析认为，这是间接融资对直接融资的短期替代效应，而新增贷款突破季节性特征，主要来自三方面影响。一方面是居民户对于住房的非投资性需求超出市场预期。“在楼市政策不断趋严的过程中，投资性购房需求已经受到相当大的抑制，而从30大中城市商品房销售面积来看，市场销售情况尚未出现滑坡式回落，使得居民中长期贷款依然较多，虽然未来此现象难以长期维继，但这间接反映了当前国内居民家庭资产配置对于住房的依赖性较强。”

另一方面，实体经济对于信贷融资需求超出市场预期。陈冀指出，企业中长期贷款保持5000亿元以上单月新增，票融持续减少，表外的信托贷款大幅增加，这都表明当前实体经济融资需求与投资增速正互相印证。在金融去杠杆的背景下，市场利率逐渐上移，企业发债成本有所上升，这也表现为企业债同比少增较多，使得部分直接融资需求向间接融资发生迁移。

第三方面就是市场利率上移也抑制了地方政府债务置换的进度，4月地方政府3000多亿元的发债规模对于新增企业贷款的拖累较弱，在一定程度上突出了4月企业贷款的规模。

央行提前加码MLF操作

昨日，央行在公开市场开展MLF(中期借贷便利)达到4590亿元，此番操作提早并超额续作。但同期，央行暂停了逆回购操作，有银行人士指出，此番操作再度彰显出稳健中性的基调，去杠杆意图未改，并无大规模“放水”之意。