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印度最新招标附加条款排除伊朗货源:9月27日印度MMTC招标发布,新增了不保证向受制裁国家货源付款的附加条款,而根据最新消息此次招标将伊朗工厂货源以及来自伊朗的贸易商货源完全排除在可选货源范围内。此外受美国对伊制裁重启事件影响,8月份第三次印标尚未全部完成对伊朗货源的付款结算。

国际和国内尿素市场迎来爆发:受上述事件影响,国际尿素价格近日大幅上涨,中东和埃及离岸价格上涨至340美元/吨以上。而根据百川资讯消息,目前国内尿素出厂价较节前涨幅达到百元以上至2150-2200元/吨。

伊朗货源缺席国际尿素市场将促使国内价格和国际价格接轨:2017年伊朗对外出口尿素约274万吨,在全球贸易量中占比约8%,我们认为后期到岸成本较低的伊朗货源的缺席必将大幅提升中国及中东尿素向印度和东南亚等地的供货机会,叠加四季度国际市场的旺季,国际价格将与国内价格接轨并共振向上。根据10月5日MMTC标购结果,东海岸最低CFR356美元/吨,预计按照340美元的离岸价格和6.86的人民币汇率计算,扣除到港口运费和港杂费后,对应的山东地区出厂价格至少在2150元/吨以上。

看好尿素行情强势维持:近几年国内有效尿素产能大幅收缩至7400万吨左右,根据卓创资讯消息,目前国内全行业开工率和气头开工率分别维持在55.10%和52.90%的低位,可统计企业库存和主要港口库存分别维持在55万吨和28万吨左右的低位,我们认为后期取暖季限产叠加冬季天然气供应紧张影响,虽然伊朗货源缺席国际市场后有望打开国内尿素出口套利空间,但是供给偏紧下预计后期国内需求将与出口套利激烈博弈,继续看好四季度尿素维持强势行情。

投资建议:建议关注华鲁恒升(氨醇平台盈利受益油价突破向上,肥料功能化项目投产后净新增70万吨尿素产能至180万吨)、阳煤化工(450万吨尿素产能,寿阳化工20万吨煤制乙二醇注入增厚业绩)和鲁西化工(90万吨尿素产能)。

风险提示:农产品价格继续低迷导致化肥行业需求下滑,伊朗尿素受制裁影响,汇率波动风险导致国内尿素出口竞争力下降。