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玉米市场行情利空云集后市可能继续下挫

目前玉米市场仍然是利空占据主导，期现货价格仍将继续下调，但受政策利好支撑，一定程度缓解下跌速度和空间。售粮进度有所加快，后期有望迎来售粮高峰。截至2月20日，主产区累计收购玉米6635万吨，同比减少1298万吨。受多重利空影响，国内玉米市场期现货价格均出现下跌。东北产区玉米全面跌至上市初水平，华北玉米震荡下行，南北港口双双回落，南方销区多数跟随产区回调。

利空之中仍有利多支撑

目前东北产区农户余粮水平四至五成，天气转暖对潮粮储存不利，尤其是“地趴粮”产区售粮较为迫切，玉米市场供应压力逐步增加;生猪补栏量进一步下降，饲用玉米需求或将受到较大影响;市场推测我国大量购买美国农产品(玉米及相关谷物替代品)的可能性进一步加大，受此影响，连玉米期价2月25日开盘跳跌。

利空云集的玉米市场也不乏利多支撑。中央一号文件提出稳定玉米生产，一定程度上对玉米行情产生支撑。随着地方储备开始收购，或将提振玉米市场，但力度有限。

山东深加工价格普跌

华北地区玉米价格继续全面下行，山东深加工企业主流挂牌价1900~2000元/吨。中华粮网监测数据显示，截至昨日3月4号，山东寿光金玉米收购价1924元/吨，较上周五下跌36元/吨;新丰淀粉1934元/吨，下跌20元/吨;诸城兴贸1900元/吨，下跌70元/吨;恒仁工贸2000元/吨，下跌10元/吨;滨州金汇1934元/吨，持平;邹平西王1980元/吨，下跌20元/吨;英轩酒精1950元/吨，下跌44元/吨;沂水大地1940元/吨，下跌28元/吨。

据了解，近期华北玉米价格震荡回落，其中山东地区跌势明显。华北基层上量恢复缓慢，但东北产区价格下跌，玉米持续到货，受饲用需求低迷影响，粮源更多流向深加工企业，收购价格纷纷下调。

东北产区价格继续下跌

东北产区玉米收购价格继续下跌。目前，吉林深加工企业主流挂牌价1560~1690元/吨，黑龙江企业主流挂牌价1550~1610元/吨。截至本周初，吉林公主岭中粮和黄龙玉米收购价1650元/吨，与上周五持平;嘉吉生化1620元/吨，下跌10元/吨;中粮榆树1600元/吨，持平;燃料乙醇1560元/吨，持平。黑龙江中粮肇东收购价1620元/吨，与上周五持平;青冈龙凤1574元/吨，下跌6元/吨;绥化昊天1560元/吨，持平;北安象屿1540元/吨，下跌13元/吨。

据了解，近期东北地区农民售粮较为积极，黑龙江“地趴粮”上量明显增加，但受南方饲料需求疲弱影响，贸易顺价机会较少，利润微薄，加之价格有进一步下跌风险，贸易主体不敢存粮，随收随走为主。东北深加工企业全面恢复收购，在库存充足、上量配合的条件下，收购价格连续下调。

南北港口价格跌幅明显

南北港口玉米价格再度走低，而且跌幅较大。截至本周初，北方港口15%水分以内新玉米主流收购价为1720~1730元/吨，主流平舱价为1870~1880元/吨，较上周五下跌50元/吨;广东港口2018年产二等新玉米主流价格为1880~1900元/吨，较上周五下跌30元/吨。目前南北港口库存均处于高位，广东港口内贸库存仍保持在100万吨以上，供应压力较大，加之饲用需求低迷，在北方港口价格带动下，成交价格回落。

春暖花开日 玉米筑底时

春节后，东北地区农户地趴粮销售高峰出现，加上饲料需求显着下滑并导致上游部分贸易商较为悲观的市场情绪，玉米价格再次出现普跌情况。玉米期货主力1905合约跌破1800元/吨，一度下跌至1780元/吨。但随着农户地趴粮可售数量的下降以及贸易商逐步建库需求的出现，市场信心逐步恢复，玉米价格逐步见底。

农民地趴粮逐步减少，玉米利空因素渐释放。市场监测显示，黑龙江地区销售进度接近七成，同比慢一成;吉林为六成，同比慢二成;辽宁为七成，同比慢二成;内蒙古为超过六成，同比慢一成左右。总体来看，随着节后农户售粮高峰显现，加上部分库存较高的贸易企业和用粮企业压价收购，带动现货价格普遍回落。同时，受非洲猪瘟疫情影响，玉米饲料原料消费疲软。

供给端和需求端的利空因素叠加，导致玉米价格持续下跌，现货价格甚至跌破2018年临储陈粮拍卖成本。

但市场认为，一是随着时间的推进，预计再有两周左右，农户地趴粮将基本售罄，现货价格也将基本见底。二是尽管东北地区用粮企业当前库存近2个月左右，但是一方面现有库存仍难等到临储拍卖出库，需要继续增加库存水平;另一方面，贸易商以及下游销区企业库存偏低，存在较大补库需求。因此，随着玉米现货端利空因素逐渐释放，现货底部也将逐渐确立。

绝对价格偏低，玉米存在上涨空间。目前，锦州港主流收购价1750-1755元/吨，基本与2018年的年底低点基本持平。而鲅鱼圈主流收购价1710-1720元/吨，已经低于去年低点。而以2018年临储玉米拍卖底价测算，临储玉米到港成本1750元/吨左右，从绝对价格来看，当前港口现货收购价格偏低。

从当前价格对应的供给需求情况来看，一是供应端更为紧张，临储玉米库存由1.7亿吨左右降至7500万吨左右，尽管2019年玉米供应在7500万吨临储支撑背景下，整体供应充足，但从长期考虑2020年市场可能将出现硬缺口，这将对2019年下半年的囤粮需求提供较大支撑。同时由于国家补贴大豆力度更具有吸引力，2019年玉米种植面积难有增长空间。二是需求端相对偏弱，主要原因仍然是生猪存栏显着下降。但近期非洲猪瘟重灾区东北地区的猪价反季节上涨也反映出生猪供应紧张所带来的积极信号。猪价上涨将带来生猪补栏逐渐恢复，同时也刺激替代品禽肉和蛋类消费增长，能够弥补部分生猪减量带来的玉米消费疲软。另外，玉米深加工消费需求稳定增长，给玉米市场需求带来支撑。

从政策层面来看，中储粮等国有主体收购已经展开。市场预期国家有可能会推迟拍卖启动时间或者提高拍卖底价，这也相当于对市场起到了政策的托底作用。总之，玉米市场绝对价格偏低，地趴粮高峰过后，市场底部也将逐步显现。

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