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私募股权，即私募股权投资(Private Equity，简称PE)，是指投资于非上市股权，或者上市公司非公开交易股权的一种投资方式 。从投资方式角度看，私募股权投资是指通过私募形式对私有企业，即非上市企业进行的权益性投资，在交易实施过程中附带考虑了将来的退出机制，即通过上市、并购或管理层回购等方式，出售持股获利。

中国PE发展历程

我国股权投资基金发展变迁轨迹大体可分为三个阶段，且每个阶段都有其独特的市场背景和特点。

一、行业发展初期阶段，形成全新投资概念

1999年，国际金融公司(IFC)入股上海银行标志着私募股权投资的模式开始进入中国，这对于当时的中国来说是一个非常新的投资概念。首批成立的主要还是外资投资基金，投资风格以风险投资(VC)模式为主，受当时全球IT行业蓬勃发展的影响，外资对中国的IT业的发展较为认可,投资的项目也主要集中在IT行业。

二、行业快速发展阶段，内资股权基金迅猛发展

从A股股权分置改革开始，我国股权投资基金进入了快速发展的阶段。

三、行业发展过热甚至疯狂

从2009年下半年开始，一级市场持续高温，市场整体的价格在10倍市盈率以上，甚至出现了以20倍市盈率入股的项目，这在国外是非常罕见的，可见市场的疯狂程度，远远偏离了市场理性。

想要了解更多行业专业分析请点击中研普华产业研究院出版的《2020-2025年中国私募股权行业市场前瞻与未来投资战略分析报告》。

私募股权投资风险控制

(1)合同约束机制

事前约定各方的责任和义务是所有商业活动都会采取的具有法律效力的风险规避措施。为防止企业不利于投资方的行为，保障投资方利益，投资方会在合同中详细制定各种条款，如肯定性和否定性条款、股份比例的调整条件条款、违约补救条款和追加投资的优先权条款等。

(2)分段投资

分段投资是指私募股权投资基金为有效控制风险，避免企业浪费资金，对投资进度进行分段控制，只提供确保企业发展到下一阶段所必需的资金，并保留放弃追加投资的权利和优先购买企业追加融资时发行股票的权利。如果企业未能达到预期的盈利水平，下一阶段投资比例就会被调整，这是监督企业经营和降低经营风险的一种方式。

(3)股份调整条款

与其他商业活动相同的是，私募股权投资在合同中可以约定股份调整条款来控制风险。股份调整是私募股权投资中重要的控制风险的方法，通过优先股和普通股转换比例的调整来相应改变投资方和企业之间的股权比例，以约束被投资企业作出客观的盈利预测、制定现实的业绩目标，同时也激励企业管理者勤勉尽责，追求企业最大限度的成长，从而控制投资风险。

(4)复合式证券工具

复合式证券工具通常包括可转换优先股、可转换债券和可认股债券等，它结合了债务投资和普通股股权投资的优点，可以有效保护投资者利益，分享企业成长。

2020年私募股权行业发展现状调查

2020年上半年，新成立的私募股权基金仅1661只，认缴金额仅1012亿美元，与2019年同期相比接近腰斩。

值得注意的是，在募资困难的大背景下，头部机构的优势更加凸显。投中研究院的数据显示，在募资难的形势下，头部机构凭借品牌优势、行业经验、优秀业绩获得更多资本青睐，募资总额占全市场总规模的很大一部分，尤其是在2018年和2019年该比例增长至61%、50%。2020年上半年，头部机构鼎晖投资募资138亿元，光速中国、凯辉基金、启明创投分别募得15亿美元、13亿欧元、11亿美元位居前列。而众多中小机构仍深陷募资困境难以维系，两极分化明显，机构迎来深度洗牌。

与此同时，投资机构、创业项目在2020年面临着较大的生存危机，不少机构放缓投资节奏，更多企业开始寻求融资或者谋求上市。数据显示，2020年上半年，仅发生1964起投资案例，投资金额631亿美元，而2019年全年投资案例有8899起，投资金额1832亿美元。其中，红杉中国、深创投、高瓴资本上半年投资数量分别为54起、34起、33起，与往年基本持平。在退出方面，高瓴资本退出8笔，达晨、深创投退出7笔，均位于前列。

2020年上半年，国内私募股权投融资市场发生的大额交易事件中，金额最大是2020年3月披露的贝壳找房D+轮融资，总融资额超过24亿美元，投资方包括软银、腾讯、高瓴资本、红杉资本。

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