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美国7月CPI环比上涨0.1%，低于预期的0.2%，连续五个月不如预期的CPI令市场充满怀疑，把美联储在12月加息的可能性降低到30%。

在除去食品和能源价格后，美国7月核心CPI环比上涨0.1%，也是连续第四个月上涨0.1%。个人消费支出价格指数则显示出较弱的1.5％。

疲软的通胀是阻碍美联储加息步伐的重要因素。不过即使通胀低于目标2%，美联储也预计今年将再次加息，明年将三次加息。而市场则预计今年不会加息，明年只有一次加息。美联储有望在加息之前缩减资产负债表，预计在9月会议上将宣布4.5万亿美元的缩表计划。

高盛也在CPI报告出炉后下调对美联储加息可能性的预期，其下调美联储2017年第三次加息的可能性至55%（之前预计为60%），下调9月份再度加息的可能性预期至不到5%（之前料为5%），下调11月份行动的可能性预期至不到5%（之前料为5%），下调12月份加息可能性预期至55%（之前料为60%）。

分析师们对通胀与加息关系各执一词

富国银行利率策略总监Michael Schumacher表示：“低迷的通胀只是众多不佳数据中的一个而已，这并不意味它一定可以影响美联储加息决策。”

MUFG联合银行的金融经济学家Chris Rupkey则表示：“持续疲软的通胀令人们质疑经济状况。今天的CPI报告是美联储鸽派反对在通胀低于2%的情况下今年仍要再度加息的武器。”

回顾市场反应，尽管受美国和朝鲜之间紧张局势影响，股市一度走低。但通胀报告公布后市场走高。

由于CPI低于预期，美元和美债收益率走低，美债价格上涨，其中2年的国债收益率为1.31%。

总体市场疲软 加息需要通胀回升

美联储主席耶伦此前表示3月的核心CPI下降0.1%是一次性的，主要是因为当月整个手机市场调整计划，降低了手机套餐费用。

但让我们看随后的四个月报告显示，手机费用今年大幅下滑0.3％，这归因于运营商给客户新的流量包。在过去12个月中，手机费用下降了13.3％。7月酒店和旅馆住宿费用下降了4.9％。医疗费用也下降了0.3％。

投行Jefferies的高级货币市场经济学家Tom Simons表示：“以上数据显示的正是总体市场疲软。但这些数据或许可以表明我们已经在通胀低迷结束的初期了。” 他表示美联储资金期货显示12月加息可能性从周四的40%下降至32％。

经济学家认为，美联储在未来几个月内需要看到通胀上升，才能改变7月会议时对通胀低迷的判断。

纽约联储主席William Dudley也表达类似观点，他于周四表示，如果通胀回升那么美联储才可加息。