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中外机构把脉2020

2020年经济发展前景好不好?展望2020年全年，包括中金公司、中信建投以及贝莱德、富兰克林邓普顿在内的中外机构纷纷表示，全球流动性改善、经济基本面边际企稳、政策整体积极等推动当前风险偏好抬升的因素依然成立，2020年全球股市仍有上涨空间，新兴市场股市有望跑赢发达市场，中国A股最值得入场。

新兴市场

新兴市场是市场经济体制逐步完善、经济发展速度较高、市场发展潜力较大的市场。按照国际金融公司的权威定义。只要一个国家或地区的人均国民生产总值(GNP)没有达到世界银行划定的高收入国家水平，那么这个国家或地区的股市就是新兴市场。

有的国家，尽管经济发展水平和人均GNP水平已进入高收入国家的行列，但由于其股市发展滞后，市场机制不成熟，仍被认为是新兴市场，和传统行业相比互联网是真正意义上的新兴市场。

新兴市场的作用

推动经济的发展效果。促进资金的横向融通和经济的横向联系，提高资源配置的总体效益。扩大投资的选择范围，适应了投资者多样性的投资动机，交易动机和利益的需求，一般来说能为投资者提供获得较高收益的可能性。

新兴市场存在的问题

信息少。监管机关对上市公司披露的信息督查不够，有的国家的宏观数据、资本市场数据和行业数据也值得怀疑。对于证券分析师来说，信息少意味着猜的工作(guesswork)增加。

有疑问的交易实践。内幕交易、提前交易(front-running，也就是我们常说的老鼠仓)和劣质执行在新兴市场非常普遍。一位资深市场人士曾经这样评论捷克共和国存在的问题：“捷克金融市场最大的问题之一不是缺少书面上的法律，而是缺少执行。”

不透明的会计标准。证券分析的一个基本方法就是对比同处一个行业的相似公司的优缺点，这就要求被分析公司必须使用一致的会计方法。全世界的监管者都在寻找统一会计记账标准的方法，我国是从2012年1月1日起要求上市公司按照与国际会计准则趋同的新会计准则披露报表。

可对比的公司较少。美国市场如此之大以至于每一个上市公司都有数个可对比公司，而新兴市场公司则几乎找不到一家可对比分析的公司，分析师不得不把泰国的电信公司和印尼、印度和波兰的电信公司比较。鉴于不同的市场环境和多变的会计系统，这种方法存在明显缺陷。

不重视提升股东价值。这种公司往往属于家族企业，他们与美国投资者的理念明显不同，他们不是追求股东权益最大化，而是追求家族在公司的权力稳固。

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